Легендарный инвестор Уоррен Баффетт держит на счетах своей компании Berkshire Hathaway рекордные $344 миллиарда наличных. Это почти столько же, сколько весь ВВП Ирландии за год. При этом "оракул из Омахи" уже 11 кварталов подряд продает больше акций, чем покупает, даже когда S&P 500 падал на 19% от исторического максимума во втором квартале.
Такое поведение 94-летнего миллиардера вызывает серьезные вопросы. Почему человек, заработавший состояние на покупке недооцененных активов, вдруг перестал инвестировать?
Исторические данные указывают на будущие потери
Ответ кроется в показателе CAPE (циклически скорректированный коэффициент цена/прибыль), который разработал нобелевский лауреат Роберт Шиллер. В конце июля 2025 года этот показатель для S&P 500 достиг 37,8 пунктов. Это почти вдвое выше исторического среднего значения 21,2 пункта.
Такой высокий уровень CAPE наблюдался лишь 39 раз с 1957 года. Это означает, что рынок находился в состоянии столь сильной переоцененности менее 5% времени за всю свою историю. Статистика показывает неутешительные перспективы. Когда CAPE превышал отметку 37, S&P 500 обычно падал на 3% в течение следующего года, на 12% за два года и на 14% за три года.
Эксперты из Advisor Perspectives сообщают, что по состоянию на июль 2025 года рынок переоценен на 111-183% в зависимости от индикатора. Berkshire Hathaway продала акций на $75,5 миллиарда только во втором квартале 2024 года, включая почти половину своей позиции в Apple.
Почему Баффетт не покупает даже собственные акции
Особенно показательно то, что Баффет прекратил выкупать акции собственной компании. В течение 24 кварталов он потратил $78 миллиардов на обратный выкуп, но последние четыре квартала не приобрел ни одной акции Berkshire. Это свидетельствует о том, что даже собственную компанию он считает переоцененной при текущих ценах.
Размер Berkshire также ограничивает ее инвестиционные возможности. Рыночная капитализация компании превышает $1 триллион, а стоимость акционного портфеля составляет более $280 миллиардов. Сам Баффет признавал в письме акционерам 2023 года, что осталось лишь несколько компаний в стране, способных действительно повлиять на финансовые показатели Berkshire.
Однако индивидуальные инвесторы не сталкиваются с такими ограничениями. Они могут находить возможности среди меньших компаний, которые Berkshire просто не может рассматривать из-за своего размера. Главное правило остается неизменным - искать разумно оцененные акции и быть готовым держать их через периоды волатильности.
Предупреждение Баффета стоит воспринимать серьезно, но не как сигнал к полному избеганию фондового рынка. История показывает, что даже после периодов переоцененности рынки в конце концов восстанавливаются, хотя это может занять годы.
