В 1984 году Уоррен Баффетт написал фразу, которая резко звучит и сегодня: «если у вас гарем из сорока женщин, вы никого не узнаете хорошо». Когда топ-10 компаний в S&P 500 весят около 38,6%, а активы ETF в США достигли 12,19 трлн долларов, это предупреждение о чрезмерной диверсификации приобретает новый смысл.
Взглянем на Berkshire Hathaway. Топ-10 позиций занимают около 87% стоимости ее публичного портфеля, а доля Apple во втором квартале 2025 года уменьшена до 280 млн акций. Несмотря на сокращение, эта позиция остается самой большой и составляет около 21% портфеля. Такая плотность — не случайность, а стратегия, основанная на глубоком знании нескольких бизнесов, а не десятков «на всякий случай».
Почему фокус побеждает
Баффетт прямо объяснял логику: слишком широкая диверсификация размывает внимание и понимание. В знаменитом письме за 1984 год он привел ту же «гаремную» метафору, подчеркнув, что концентрированные, хорошо проанализированные ставки со временем превосходят механическое распыление. Эту позицию сейчас снова цитируют в деловой прессе как «редкое предостережение» инвесторам, которые растягивают портфели «для безопасности», но теряют качество.
Между тем капитал продолжает утекать в пассивные фонды. По данным ETFGI, глобальные активы в ETF обновили рекорд и превысили 17,34 трлн долларов на конец июля 2025 года. Это усиливает тренд «владею всем понемногу», но в то же время создает иллюзию знания — инвестор формально имеет доли в тысячах компаний, но не понимает почти ни одной.
На практике Баффетт сочетает фокус и осторожность. Berkshire держит гигантский запас ликвидности в казначейских векселях, что дает маневр в моменты перекоса оценок. Это – еще один урок дисциплины: деньги должны ждать идеи, а не наоборот.
Кстати, вокруг фигуры Баффетта продолжаются дискуссии и вне инвестиций. Есть критика «Клятвы щедрости» Билла Гейтса и Баффетта – мол, инициатива превратилась в пустой пиар; читайте анализ здесь. А вот бизнес-практичность его философии видна на примере дочерней компании Dairy Queen — гендиректор использовал два простых принципа Баффетта и вырос на них, детали — по ссылке.
Рынок становится все более концентрированным, а пассивные корзины – все больше. Призыв Баффета остается приземленным и полезным: глубоко изучайте свои компании, держите меньше позиций, измеряйте риск пониманием, а не количеством тикеров. Это скучно. И именно поэтому работает.
