Пока Илон Маск ведет политические баталии и обещает революцию в сфере автономного вождения, один опытный аналитик с Уолл-стрит сделал шокирующий вывод. Акции Tesla настолько переоценены, что даже самые оптимистичные прогнозы не оправдывают их текущую стоимость в триллион долларов.
Три года назад инвесторы верили в светлое будущее электромобилей. Tesla тогда имела технологическое лидерство и доминирующую долю рынка электрокаров. Но реальность оказалась жестокой.
Спрос на электромобили не оправдал ожиданий. Компания вынуждена была резко снижать цены, что ударило по прибыльности. Запуск новых моделей постоянно откладывался.
В то же время политические метания Маска окончательно запутали ситуацию. По словам одного из инсайдеров, "Маск пытался понравиться владельцам F-150, которые ненавидят его машины, и в то же время потерял фанатов Tesla, которые их обожали".
Статистика последних трех лет поражает своей отрицательной динамикой:
- Ожидания продаж на 2025 год упали на 45%;
- Средняя цена продажи снизилась на 25%;
- Общие ожидания доходов от автомобильного бизнеса сократились на 60%.
При этом валовая доходность упала на 34%, операционная маржа – на 56%, а ожидания прибыли уменьшились на 68%. И как отреагировали акции Tesla на эту фундаментальную катастрофу? Они выросли.
Сегодня боссы Tesla уже не интересуются автомобильным бизнесом. Все внимание сосредоточено на искусственном интеллекте, автономном вождении и работе Optimus. Маск обещает запустить сервис роботакси в Остине уже в этом месяце.
Однако конкуренты не дремлют. Waymo уже работает в четырех городах и совершает 250 тысяч автономных поездок еженедельно. Baidu, Mobileye и другие компании также активно развивают свои решения.
Аналитик Эндрю Диксон из Albert Bridge Capital провел простой расчет. Если оценить автомобильный бизнес Tesla по средним рыночным мультипликаторам, он стоит максимум 100 миллиардов долларов. Остальная капитализация – 900 миллиардов приходится на "опции Маска": роботакси, ИИ и энергетику.
Реальность против мечты
Ранее мы писали о возможном слиянии Tesla и xAI, что может кардинально изменить бизнес-модель компании. Но даже такие революционные шаги не гарантируют успеха.
Диксон задает риторические вопросы: действительно ли люди хотят отказаться от вождения? Станет ли автономное управление стандартом, как круиз-контроль, или останется премиальной услугой? Сколько потребители готовы платить за такое программное обеспечение?
Математика тоже работает против Tesla. Если что-то будет стоить 100 долларов через 20 лет, то сегодня за это стоит платить не более 6 долларов при 15% годовой доходности.
Tesla торгуется с коэффициентом P/E более 170 при отрицательном росте продаж и прибыли. Капитализация достигла триллиона долларов. Эта стоимость уже закладывает наилучший возможный сценарий развития всех проектов Маска.
Пока рынок увлечен обещаниями будущего, фундаментальные показатели Tesla продолжают ухудшаться. Вопрос лишь в том, когда реальность возьмет верх над мечтами инвесторов.
