Поки Ілон Маск веде політичні баталії та обіцяє революцію у сфері автономного водіння, один досвідчений аналітик з Волл-стріт зробив шокуючий висновок. Акції Tesla настільки переоцінені, що навіть найоптимістичніші прогнози не виправдовують їхню поточну вартість у трильйон доларів.
Три роки тому інвестори вірили у світле майбутнє електромобілів. Tesla тоді мала технологічне лідерство та домінуючу частку ринку електрокарів. Але реальність виявилася жорстокою.
Попит на електромобілі не виправдав очікувань. Компанія змушена була різко знижувати ціни, що вдарило по прибутковості. Запуск нових моделей постійно відкладався.
Водночас політичні метання Маска остаточно заплутали ситуацію. За словами одного з інсайдерів, "Маск намагався сподобатися власникам F-150, які ненавидять його машини, і водночас втратив фанатів Tesla, які їх обожнювали".
Статистика останніх трьох років вражає своєю негативною динамікою:
- Очікування продажів на 2025 рік впали на 45%;
- Середня ціна продажу знизилася на 25%;
- Загальні очікування доходів від автомобільного бізнесу скоротилися на 60%.
При цьому валова прибутковість упала на 34%, операційна маржа — на 56%, а очікування прибутку зменшилися на 68%. І як відреагували акції Tesla на цю фундаментальну катастрофу? Вони зросли.
Сьогодні боси Tesla вже не цікавляться автомобільним бізнесом. Вся увага зосереджена на штучному інтелекті, автономному водінні та роботі Optimus. Маск обіцяє запустити сервіс роботаксі в Остіні вже цього місяця.
Проте конкуренти не дрімають. Waymo вже працює в чотирьох містах і здійснює 250 тисяч автономних поїздок щотижня. Baidu, Mobileye та інші компанії також активно розвивають свої рішення.
Аналітик Ендрю Діксон з Albert Bridge Capital провів простий розрахунок. Якщо оцінити автомобільний бізнес Tesla за середніми ринковими мультиплікаторами, він коштує максимум 100 мільярдів доларів. Решта капіталізації — 900 мільярдів припадає на "опції Маска": роботаксі, ШІ та енергетику.
Реальність проти мрій
Раніше ми писали про можливе злиття Tesla та xAI, що може кардинально змінити бізнес-модель компанії. Але навіть такі революційні кроки не гарантують успіху.
Діксон ставить риторичні запитання: чи дійсно люди хочуть відмовитися від водіння? Чи стане автономне керування стандартом, як круїз-контроль, чи залишиться преміальною послугою? Скільки споживачі готові платити за таке програмне забезпечення?
Математика теж працює проти Tesla. Якщо щось коштуватиме 100 доларів через 20 років, то сьогодні за це варто платити не більше 6 доларів при 15% річній дохідності.
Tesla торгується з коефіцієнтом P/E понад 170 при негативному зростанні продажів та прибутку. Капіталізація сягнула трильйона доларів. Ця вартість уже закладає найкращий можливий сценарій розвитку всіх проектів Маска.
Поки ринок захоплений обіцянками майбутнього, фундаментальні показники Tesla продовжують погіршуватися. Питання лише в тому, коли реальність візьме гору над мріями інвесторів.
